安徽协力中报点评：上半年销量支出高速削减 盈利能耐有望逐渐改善

使命

公司2021年上半年实现歇业支出79.4亿元，安徽同比削减46%；归母净利润3.8亿元，协力同比着落6%；毛利率15.9%，中报净利率5.8%。点评

投资要点

上半年功劳实现较快削减，上半速削善下半年盈利能耐有望稳步提升公司2021上半年实现营收79.4亿元，年销耐同比削减46%；归母净利润3.8亿元，量支利同比着落6%.公司Q2实现营收44.7亿，出高同比削减26%，减盈渐改环比Q1削减29%；归母净利润2.0亿，望逐 环比QI着落12%。安徽上半年公司毛利率15.9%，协力 同比下滑4.3pct.公司Q 2毛利率15.6%，中报 环比着落0.7pct.。点评毛利率晃动较大主要原因系国夷易近币升值影响叠加钢材等大批商品价钱不断上涨至质料老本削减，上半速削善下半年盈利能耐有望稳步提升。

公司2021上半年销售用度2.4亿元，同比削减14%；上半年规画用度1.8亿元，同比提升21%；上半年研发用度3.3亿元，同比大幅提升50%。公司研发用度大幅削减主要系公司研发投入削减，以及去年同期享受社保减免政策所致，公司2021上半年经营行动发生现金流净额-0.4亿元，同比着落114%；往年公司经营行动现金流净额大幅着落主要系原质料价钱上涨及公司备货量大幅削减所致。

叉车行业坚持高增速，电动化趋向清晰，龙头企业市占率有望进一步提升2021年上半年国内叉车销量56.3万台，同比削减67%，比照2019年上半年削减84%；其中进口27.3万台，同比削减94%，进口景气宇不断昏迷，2021年上半年Ⅲ类车销量25.5万台， 占叉车总销量45%，占比同比2020年提升9pct.；电动车销量占总销量55%，销量占比同比去年提升8pct往年1-5月国内内燃又车销量20.8万台，同比削减49%；电动叉车销量达25.1万台，同比削减101%；电动叉车高增速系Ⅲ类车需要快捷提升所致，电动叉车对于内燃叉车的替换趋向清晰。上半年行业销量不断大增验证叉车顺周期景气宇，估量整年行业销量将超100万台，同比削减25%.

2021年上半年公司实现整机销量15万台，同比削减61%；上半年实现整车进口3.03万台，同比削减106%；除了Ⅲ类车外，公司销量市占率稳步提升，规画机制优化，不断30年坚持行业第一位置晃动。随着公司产能扩展及产线智能化水平不断提升，咱们估量公司2021年整年销量及支出增速有望高于行业，市占率将进一步提升。

盈利预料与估值

估量公司2021-2023年实现归母净利润8.1/9.4/11.2亿元，同比削减10%/17%/18%，对于理当前PE为11/9/8倍，比力行业平均水平，公司估值水平较低，有望逐渐修复，坚持“买入”评级。

危害揭示

宏不雅经济及制作业投资增速低于预期；原质料价钱大幅晃动；行业相助格式好转。

（源头：新浪财经）

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